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    警惕会计计量对上市公司业绩的连带效应

    作者:佚名    文章来源:互联网    点击数:    更新时间:2009/9/19
      当前正处于2007年报披露期,从已经披露的年报来看,我国上市公司2007年的业绩谨慎乐观,但资本市场却似乎不为所动,以接连的暴跌摧毁了几乎所有投资者的信心。关于沪指从6124点高位狂泻到3891点的理由,包括美国次债;鸬娜蚬墒斜┑,预计中国经济高增长格局将迎来拐点,巨量IPO、恶意再融资、限售股解禁导致的中国股市供需严重失衡,大牛市过度炒作必然导致深度调整,市场制度建设落后以及管理层监管不力等等,都从不同方面进行了很好的剖析。笔者同时认为,交叉持股上市公司的会计计量对业绩的连带效应,也是需要高度警惕的,如不引起重视并妥善解决,也可能成为中国股市乃至中国经济的一大利空因素。

      当我们通过会计报告即年报来了解上市公司业绩时,会计计量的重要性可想而知,不同计量方法不仅会直接影响报表数字,甚至能使报表使用者对企业业绩和经营趋势做出差距极大的解读,也会在一定程度上影响上市公司自身的决策与行动。自2007年1月1日起,我国上市公司全面施行了新会计准则,金融业也在2007年开始采用新会计准则,新会计准则基本实现了国际趋同,其中一个很明显的变化就是会计计量方法更多地采用了市价、公允价值,这种计量方法天然的杠杆性质,将对上市公司业绩产生放大的正负效应。

      股价变动的连带效应在2007年的超级牛市行情中展露无遗,很多上市公司通过交叉持股“一荣俱荣”,既受惠于牛市又在推高牛市。因为新会计准则要求上市公司按照公允原则以市价计算其持股价值,不同于之前以成本法计算,低成本与高市价使两年的年报大相径庭,物价和股价的上涨使相关公司业绩大幅提高。例如,甲公司是一家农产品公司,由于其存货在通货膨胀中市价提高,导致其账面利润大幅提高,而由于持有甲公司的股票,乙公司账面利润也随之大幅提高,股价变动的连带效应造就了一批明星公司。

      在当前通货膨胀和股市暴跌的大背景下,价格预期的连带效应将愈演愈烈,因为在市价下跌中持股市价计量这一连带效应反而会助跌,使持股公司业绩大幅滑坡,甚至会冲掉主营业务利润。如果公司对股价产生下跌预期,它们将会尽快、尽量地抛售所持有的股票,这样会给市场带来严重沽压,从而引发崩盘危险。同时由于上市公司业绩受连带效应影响而“一损俱损”,企业内外形成较为一致的悲观预期,那么化为行动将使企业主营业务紧缩。所以政府在此刻不应对股市不闻不问,它已影响到我国实体经济的健康。

      会计计量方法的转轨,增加了上市公司价值即股价的不确定性。笔者认为,价格波动是市场经济的灵魂,正是因为对股价永远都存在不同看法,所以才会有市场交易,因此没有泡沫的市场是不存在的。挤泡沫过头会损害包括投资者在内的各方信心,会计计量对上市公司业绩的连带效应将会体现出助跌的一面,使上市公司产生悲观预期和紧缩行为,危害实体经济健康。牛市大跌的三个关键点位,一是4335点的原政策顶,有效突破后成为政策底;二是2007年7月4061点的跳空缺口,符合沪指“逢缺必补”传统;三是高点6124点依黄金分割而成的3785点,这是最后一个强支撑,市场如能在此处企稳,可在一定程度上避免连带效应恶化。


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