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    《财务成本管理》第十章学习辅导(3)

    作者:佚名    文章来源:互联网    点击数:    更新时间:2009/9/13

    《财务成本管理》第十章学习辅导(3)      资本结构

        1、融资的每股收益分析

        资本结构的合理与否,可以通过分析每股收益的变化来衡量,即:能提高每股收益的资本结构是合理的,反之则不够合理。每股收益的高低不仅受资本结构(由长期负债融资和权益融资构成)的影响,还受到销售水平的影响。处理以上三者的关系,可以运用融资的每股收益分析的方法。

        每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的。每股收益的无差别点,是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。根据每股收益无差别点,可以分析判断在什么样的销售水平下适于采用何种资本结构。每股收益无差别点可以通过计算得出。每股收益EPS的计算为:



        (二)最佳资本结构

        公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高,而不一定是每股收益最大的资本结构。同时,在公司总价值最大的资金结构下,公司的资本成本也是最低的。

        公司的市场总价值V应该等于其股票的总价值S加上债券的价值B,即:V=S+B

        为简化起见,设债券的市场价值等于它的面值。股票的市场价值则可通过下式计算:



        而公司的资本成本,则应用加权平均资本成本来表示,公式为:



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