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    06年CPA考试财管辅导内部讲义(十九)

    作者:佚名    文章来源:互联网    点击数:    更新时间:2009/9/13
    三、典型试题

     1.某企业固定成本为20万元,全部资金均为自有资金,其中优先股占15%,则该企业()。
        A. 只存在经营杠杆效应B. 只存在财务杠杆效应
        C. 存在经营杠杆效应和财务杠杆效应D. 经营杠杆效应和财务杠杆效应可以相互抵销

    【答案】C

    【解析】有固定成本,说明存在经营杠杆效应;有优先股,说明存在财务杠杆效应;所以存在经营杠杆效应和财务杠杆效应。

     2.某企业的产权比率为0.6,债务平均利率为15.15%,权益资本成本是20%,所得税率为34%。则加权平均资本成本为()。
       A.16.25%B.16.75%C.18.45%D.18.55%

    【答案】A

    【解析】加权平均资本成本=。

     3.A企业负债的市场价值为4000万元,股东权益的市场价值为6000万元。债务的平均利率为15%,为1.41,所得税率为34%,市场的风险溢价是9.2%,国债的利率为11%。则加权平均资本成本为()。
       A.23.97%B.9.9%C.18.34%D.18.67%

    【答案】C

    【解析】权益资本成本=11%+1.41×9.2%=23.97%

    负债的资本成本=15%(1-34%)=9.9%加权平均资本成本=。

     4.一般认为,当市场利率达到历史性高点时,风险溢价通常为();当市场利率达到历史性低点时,风险溢价通常为()。
      A.3%;5%B.5%;3%C.4%;5%D.4%;3%

    【答案】A

    【解析】一般认为,当市场利率达到历史性高点时,风险溢价通常为3%,这是因为市场利率达到历史性高点时,即意味着投资活跃,大家都愿意冒风险, 风险溢价不大, 风险溢价通常为3%;反之,当市场利率达到历史性低点时, 即意味着投资沉寂,大家都不愿意冒风险, 风险溢价就大,风险溢价通常为5%。

     5.某公司发行普通股股票600万元,筹资费用率5%,上年股利率为14%,预计股利每年增长5%,所得税率33%,该公司年末留存50万元未分配利润用作发展之需,则该笔留存收益的成本为()。
      A.14.74%B.19.7% C.19%D.20.47%

    【答案】B

    【解析】留存收益成本率=(预计第一期股利/股票发行总额)+股利逐年增长率

    =[14%×(1+5%)]+5%=19.7%

     6.A公司作为一投资中心,2002年资产的平均总额为4000万元,其总资产息税前利润率为20%,权益乘数为4,负债平均利率为10%,包括利息费用在内的固定成本总额为600万元,所得税率为40%。

    要求:

    (1)计算2002年的净资产收益率、已获利息倍数;

    (2)计算2003年的经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数;

    (3)假设A公司所处行业的平均总资产息税前利润率为16%,计算其剩余收益。

    【答案】

    (1) 权益乘数为4,则资产负债率为75%

    2002年资产的平均总额为4000万元,则负债的平均总额为3000万元,股东权益的平均总额为1000万元

    EBIT=资产的平均总额×总资产报酬率

    =4000×20%=800(万元)

    I=3000×10%=300(万元)

    则,净利润=(800-300)(1-40%)=300(万元)

    2002年的净资产收益率=300÷1000=30%

    2002年的已获利息倍数=800÷300=2.67

    (2) 2003年的经营杠杆系数=(EBIT+a)÷EBIT=(800+600-300)÷800=1.38(说明:公式中的固定成本不包括利息费用)

    2003年的财务杠杆系数=EBIT÷(EBIT-I)=800÷(800-300)=1.6

    2003年的复合杠杆系数=1.38×1.6=2.21

    (3) 剩余收益=800-4000×16%=160(万元)

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