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    安通学校06年CPA考试财管辅导内部讲义(七)

    作者:佚名    文章来源:互联网    点击数:    更新时间:2009/9/13
     8.风险计量

     1)单项资产风险与收益:(掌握样本方差的计算)

       确定风险,掌握样本标准差的计算公式。

       样本方差=[∑(Xi-X)2/(n-1)] 1/2

       如果多个方案期望值相同,标准差越大,风险越大;标准差越小,风险越小。

       变化系数=样本方差/期望值

       如果多个方案期望值不同,标准差率(变化系数)越大,风险越大;标准差率(变化系数)越小,风险越小。

       单项资产的风险报酬率=b×变化系数

     2)组合投资

        结论:收益是加权平均,风险不是加权平均值,组合可以降低风险。

     ①投资组合的风险计量

       掌握协方差和相关系数(r)的计算。

    相关系数

    r=-1

    -1<r<0

    r=0

    0<r<+1

    +1

    相关性

    完全负相关

    非完全负相关

    不相关

    非完全正相关

    完全正相关

    分散效果

    完全分散

    绝大部分分散

    介于正负间

    小部分分散

    无如何效果

        因绝大多数证券为非完全正相关,故应进行“充分投资组合”。

      ②当证券种类足够多时,协方差比均方差更重要。(掌握协方差矩阵和两种证券投资组合的组合收益率rp和组合标准差δp 的计算。

      ③证券组合投资的投资比例和有效集合:

        两种证券组合揭示分散风险的效应,表达最小方差组合(即最小风险组合);能验证有效集合。(从最小方差组合到最大方差组合)

        多种证券组合有无数可能,但应排除三种“无效组合”。(通过教材图示讲解)

        高风险低收益 B.等风险低收益C. 等收益高风险

        结果:多种证券组合有效边界组合才可行。

      ④如果组合中存在无风险投资,则有“资本市场线”。

       组合收益=Q×风险组合期望收益率+(1-Q)×无风险收益率

       总标准差(组合风险)=Q×风险组合标准差

       其中:贷出资金,Q<1,小于市场风险;Q >1,大于市场风险。Q的大小取决于投资人的风险片好,但不影响资本市场线,有“分离定理”。

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